美元的末日狂奔

数字货币 黑熊 2个月前 (03-18)

最近一周实在太刺激了。

美股上窜下跳,比我们2015年还夸张。前一天刚刚向下跌熔断,后一天又向上涨熔断了。

前两天看到个调侃美股的段子说

3月8日,巴菲特:我活了89岁,只见过一次美股熔断。

3月9日,巴菲特:我活了89岁,只见过两次美股熔断。

3月12日,巴菲特:我活了89岁,只见过三次美股熔断。

3月16日,巴菲特:我活了89岁,只见过三次美股熔断。

3月17日,巴菲特:我还是太年轻了。

3月18日,巴菲特大概又要见证美股指期货熔断了,不知道老人家心脏是不是受得住。

美股的巨幅波动已经到了百年难得一见的程度,89岁的巴菲特能不年轻嘛。

上一篇《美股崩了,大危机要来么》我们讲清楚了之前美股为啥会涨的那么高,未来的危机又可能被什么因素触发。

这一篇我们讲讲美元,美元这里大概率要进入贬值通道了,我们的期待是贬值30%行不行。

这一切都要从美联储重新开始大宽松拯救美国股市开始。

01

其实不管你买不买股票,基本的经济和股票知识学点都没坏处。

因为不管你愿不愿意,这些玩意都会如影随行的伴随你一生。因为每次经济和股市的高低起伏都意味着存量财富的二次分配。

每次起伏都会有人掏走别人口袋里的钱,或者被别人把口袋里的钱掏走。

即使我们不打算去掏别人口袋里的钱,也要尽可能保护自己的口袋不被别人掏光。

这就是了解学习经济和股票知识的意义。

要讲美元贬值的故事,就要从美元的发行机制说起。通常采用信用货币的国家会根据国债、外汇、土地这些信用抵押物发行等值货币。

这些能用来做信用抵押物的东西,我们通常称作资产。

这里先来普及个会计知识

资产=负债+所有者权益

中国央行的资产负债表里,资产端主要是外汇储备,负债端主要是基础货币的发行。

过去很多年我们国家的基础货币投放量都是由外汇储备的数量决定的。

美国就不一样了,资产端占比最高的是美国国债,大概55%。

其余资产则是五花八门,包括黄金、外国政府的负债等一堆东西。

美元的末日狂奔

可以看出国债是美联储印钞的主要抵押物,也就是说美国基础货币发行量主要由资产端抵押物国债决定。

国债是以美国家信用发行的债务,用国家收入作为偿还,这使得美元代表了美国国家信用。

因为大家相信美国这个蓝星第一强国国债绝对不会出问题。

美国国债从某种意义上是一种永续债。只要还得起利息,债务就根本不用还。

所以从这个角度看,美联储的钞票其实是可以随便印的。

因为只要国债还的上利息,印钞的抵押物就可以根据需要随时增加。

不过这些年老帝国增发国债压力变得越来大。因为债务负担越来越重,利息负担也越来越重。

从里根时代开始,美国走上了大规模给富人减税的道路。

可以看出美国贫富分化的起点就是里根减税开始的,从那时起贫富差距开始急剧扩大。

美元的末日狂奔

减税带来的结果是,国家收入越来越少,国债越来越多。

国家和公司是一样的,这边有进项那边才有钱支出。进项不够咋办呢?贷款(发国债)支撑公司运转呗。反正只要还的上利息,靠贷款续命也能维持下去。

可以看一下美国国债的增速,每任总统翻一番。

美元的末日狂奔到了最后一段奥巴马那里,几乎是几何加速度增长,2个任期借了8.59万亿,川普借的也不少,一个任期还没完,就借了4.78万亿。美元的末日狂奔

这些年美国国债增长速度越来越快,大家开始对老美能不能还上利息越来越担心。

美国从08年开始就经历了几轮量化宽松,这玩意用大白话说就是巨额印钞嘛。

印钞就要有足够的抵押物,不然天量印钞以后美元就变成了金圆券。

现在国债这个主要抵押物受制于利息偿还能力不能随意滥发。

对老美来说,还有个办法可以增加资产端抵押物,那就是利用美元周期抢劫它国。

因为抢来的资产也可以增加公式“资产=负债+所有者权益”左边资产的数量。

资产数量增加了,超发的货币就有了支撑,不再是无根之木。遗憾的是现在这条路走不通了。

02

我们先回到那张熟悉的美元走势图,看看1971年美元脱离金本位以后的走势。

美元的末日狂奔

从图中可以看出,自打美元和黄金脱钩可以无限制印刷以后,美联储就变成了真正意义的世界央行。

每当曲线向下意味着美联储在印钞放水。汹涌的国际资本会涌向全球各地逐利推高资产泡沫。

每当曲线向上意味着美联储在紧缩收水。这时候国际资本会从全球回流美国,在美元宽松周期被推高资产泡沫的地区会因为美元短缺爆发债务危机。

大家如果不理解为啥货币紧缩会导致资产价格暴跌,可以回想下2018年国内去杠杆。

当时债市违约、互金暴雷、A股跌得像狗一样,到处都流动性紧张,其实就是因为紧缩以后缺钱。

国际资本回流引爆债务危机之后,这些国家或区域的资产价格会跌到低位,美国资本回去抄底廉价资产。

在美元流动性一张一缩之间就变相侵占了它国资产,周期往复。

这个操作一方面可以把他国财富收入囊中,为自己超发的货币做支撑。另一方面回收美元流动性,为下一轮收割做准备。

开闸释放美元流动性和回收流动性,就是降息和加息周期的整个流程。

每次美联储加息后面肯定会看到一个国家货币或者股市的崩溃,也可能是房地产崩溃,又或许是某个地区发生了战争。

这套东西在很长时间内都行之有效,畅通无阻。如果过程没有被打断,老美确实可以靠收割世界再滋润好多年。

遗憾的是后面遇到的对手是中国,中国崛起是老美面临的最大挑战。

面对资本管制屏障,老美无法通过大规模资本流动带来的资产价格波动收割中国资产。
而且我们不光保证了自己不被收割,还通过手里的巨额美元储备和货币互换协议,在美国收割别国时候获得了大量资产。
老美制造区域危机以后,我们和美国人用手里的美元储备一起低价去抢资产,抢各种油田、先进技术、基础设施,也参与重建。对美国来说,我们加入意味着每次收割的财富都在减少。不过这个阶段美国还不太疼,因为中国能抢到的资产还不算多。真正让美国难受的时间是2010年之后。从这时候开始,中国改变了以往直接用美元收资产和资源的方式,一方面和某些国家签署货币互换协议,另一方面和某些国家采取工业品和基础设施折算美元做易货贸易换取资产收益权。比如在伊拉克我们就用油田基建和工业产品出价,搞基建老美哪能搞过我们,他们早就去工业化了。美元的末日狂奔伊拉克用建成的油田收益权折算美元达成交易,这个过程等于是去美元化的易货贸易,根本没有美元流动。搞货币互换就更有意思了。当年阿根廷美元外流,比索大贬值,政府根本没有能力偿还美元债务。这时候正常的剧本应该是阿根廷政府不得不卖房卖地,卖儿卖女还债。但是中国和阿根廷签了货币互换协议,阿根廷可以按照固定汇率从中国手里用比索换人民币。最后的结果是中国借了笔人民币给阿根廷,阿根廷用这笔钱从中国手里换成美元,把美元债务还了。阿根廷从欠美国钱变成了欠中国钱,这么一来债务危机很快稳住了。类似的还有委内瑞拉,也是用中国贷款替代美元债务,将来还石油就行。现在大家都知道扛不住可以抱中国大腿,拿资源换美元还债。老美花了半天力气制造地区危机和资产价格波动,最后发现屁资产也没收到。这不是收益被截胡的问题,是根本没有收益的问题。老美的困境在于,资产端国债受制于利息偿还能力不能乱发,去其他国家抢资产的路又被中国堵上了。要知道美国人多年宽松超发了巨额的货币,宽松吹起的货币泡泡又必须有足够的资产做抵押物去填坑。别说收割不到资产,就是收割的不够多填不了窟窿,结果都会像04-06年的加息一样先把自己搞崩溃。这也是为啥老美2019突然停止加息的原因之一。美元的末日狂奔现在大家都知道,老美为了救美股和抗击疫情又开始了新一轮大印钞。没有足够的资产做抵押物,滥发货币会必然面临大幅贬值,美元现在就面临这个问题。这也是为啥我们会说,美元后面从这个位置贬值30%行不行。
03在《美元是怎么称霸和收割全世界的》我们讲过,美国之所以能收割全世界是因为拥有金融霸权。金融霸权的命门在美元,任何美元挑战者都会遭到老霸主的无情敲打。当年欧元的出现威胁到美元,美国毫不犹豫的直接通过战争手段捍卫美元地位。大家应该记得美国轰炸南联盟的事儿,其实主要目的就是为了打击欧元。欧元的发行机制和美元类似,在科索沃地区制造混乱能打击欧债发行,会对新生欧元信用造成重大压力。另一个例子是卡扎菲要用欧元结算石油,后面就是跪下也得死。我们在这方面就聪明得多,知道搞人民币国际化正面和老美硬刚一定会吃亏,采取了猥琐发育的方式。对外我们并不不急于推进人民币国际化,而是通过和各种小国家签订货币互换协议,在危机中慢慢把小国们的美元债变成人民币债务。
对内我们动用国家力量大力扶持高科技行业,比如计算机、通信、新能源、电动车、机器人等等,把这些行业的价格白菜化。我们之前在《美股崩了,大危机要来了么》里面说过,美国经济的另一个重要支点在科技,因为这是它唯一赚钱的制造业了。中国在贸易方面大量购买美国农产品,允许美国低技术门槛行业来国内赚钱,但是却在最核心的领域给了老美致命一击,把高科技产品价格白菜化,让它没钱赚当年我们要花上万块买的大哥大,现在50块包月入网就能免费送。当年几十万一台的思科路由器,现在几千块就能买到华为的产品。最近可能不少人听说思科上海清仓裁员了。要知道思科公司当年在我们学计算机和通信的人群里可是有极其崇高地位的,一直是华为追赶的对象。现在华为把思科产品打成白菜价,实现了国产替代也占领了很多思科曾经的市场。华为还在高歌猛进,思科却裁员了,美国的科技优势正在被我们逐步赶上。如果从总体看,2014年之后中国的研发投入绝对值已经超过日本,排名世界第二,而且差距还在拉开。中观看产业,智能手机、5G、电动车都是体量足够支撑的跳板行业。微观看公司,已经有一批技术产品能赶上甚至反超欧美的中国公司出现。这也是为啥老美看到中国制造2025那么着急,因为这是要打断它的另一条腿啊。美国制造业最后的优势产业就是高科技。现在没法通过高科技产品大量赚钱,只能通过点无技术门槛的消费型企业和出口农产品赚钱,所以你才看到老美贸易逆差逐年增大。国内给富人减税收不上来钱,国外贸易逆差赚不到钱,现在老美只能靠发行国债维持政府运行。哪天债务太大还不上利息了,也就债务违约国债崩盘了。之前川普到处打贸易战,连盟友都要敲诈勒索让很多人特别不解,其实主要原因就是缺钱没法靠美元回流抢劫它国资产,也没办法靠高科技产品赚取高额利润,请问支撑越来越庞大国债利息的钱从哪儿来?本来加息是为了吸引国际资本回流收割,现在屁也收割不到等于自己给自己加息。国内债务那么大,国外的韭菜没割着,再加下去自己要把自己搞爆了。美国不可能看着这一切发生,这也是加息被迫停止的原因。现在的美国再也没办法回到正常的货币政策。这也是为啥以前我们一直讲,美国只有宽松一条路,而且宽松的力度会比往常大很多。单单降息是不够的,后面QE4,美联储直接购买商业票据,甚至美联储直接入市买股票都有可能会出现。大规模宽松印钞没有足够的资产做抵押物,会导致美元大幅贬值。这也是为啥我们会问,从这个位置美元贬值30%行不行?现在的中美经济战,更像是国运之争。早在观海同志“亚太再平衡”战略开始,中国就提出了“一带一路”战略作为回应。川建国提出“美国优先”的闭关锁国政策之后,中国则提出了更加开放的经济政策。之前从来都不曾开放的经济领域,如今都对外国资本亮起了绿灯。很多炒股的朋友前两年可能是饱受煎熬,尤其2018年,别的国家屡创新高,我们大A迭创新低。所以那段时间大家天天骂A股,骂去杠杆在搞什么鬼。我们可以仔细想想,在中美对决之前,我们自己先去杠杆,让股市处于低位,是不是正符合吸引资金的整体需要呢?现在美股暴跌之后,其实是胜负已分,因为美联储现在开始巨量宽松了。这些宽松的钱总是要有去处的,除了部分留在美国,很多都会出海掘金。想吸引它们来,必须有足够大的池子能容得下这些钱,而且还要让他们觉得有利可图。未来这些钱会到哪儿去呢?答案是中国。大家看新闻可能已经知道我们4月1号金融要开始全面开放了。未来大量的美元资本会涌向中国,我们也会在后面两年见证一个A股大时代。这里也会改变很多人的命运。

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